기본 eps 스톡 옵션

희석 된 수익에 대한 주당 기본 수익.

제 4과 투자 - 손익 계산서 분석하기.

다음은 손익 계산서 분석에 관한 강의에서 기본 주당 이익 또는 기본 주당 이익과 주당 희석 주당 이익 또는 희석 주당 순이익의 차이에 대한 논의입니다. 조심하지 않으면 잘못된 EPS 수치를 사용하게되어 결국 주가 수익률, PEG 비율 및 배당 수익률이 오를 수 있기 때문에 이것은 주식 투자자에게 특히 중요한 영역입니다. 조정 된 PEG 비율.

기본 EPS와 희석 EPS의 차이점 이해.

회사의 손익 계산서에 들어가면 두 단계로해야합니다.

첫 번째는 전체 비즈니스를 살펴 보는 것입니다. 즉, 회사 전체가 얼마나 수익성이 있습니까? 두 번째는 주당 이익을 조사하는 것입니다. 상장 기업은 전체 소유권 부분의 일부를 나타내는 개별 조각으로 나눠져 있다는 것을 기억하십시오. 세후 소득 중 얼마를받을 수있는 회사의 개별 부분입니까?

개인 투자자의 경우 후자의 수치가 중요합니다. 회사가 매년 더 많은 이익을 창출하지만 인수 합병에 대한 새로운 주식 발행, 경영진에게 부여 된 스톡 옵션 또는 희석화로 인한 희석으로 인해 추가 수익이 주주에게 돌아갈 경우는 거의 없습니다. 워런트 (warrants) 나 전환 우선주 (convertible preferred stock)와 같은 유가 증권의 경우에도 비즈니스의 번영은 여전히 ​​끔찍한 투자 일 수 있습니다.

이는 매우 일반적인 문제이며 자주 발견 할 가능성이 높은 문제입니다. 진정한 주주 친화 경영 팀은 주당 실적에 초점을 맞추어 회사 규모에 우선 순위를 매 깁니다. 그들은 새로운 주식이 발행 될 때마다 기존 소유자가 사실상 현재 사업 자산 중 일부를 판매하고 그 주식을받는 사람에게 포기한다는 것을 알고 있습니다.

다행스럽게도 연차 보고서와 10-K 서류에서 발견 된 재무 제표에 대한 GAAP 규칙을 개발하는 회계사가 해결안을 제시했습니다. 완벽한 것은 아니며 모든 것을 얻지는 못했지만 시작하기에 좋은 곳입니다. 그들은 회사가 공개 할 때 두 가지 다른 주당 이익을 표시하도록 결정했습니다.

첫 번째는 기본 EPS로 알려져 있습니다. 기본 주당 순이익은 일정 기간 동안 보통주에 적용 할 수있는 순이익을 취하여 동일한 기간의 평균 주주 수로 나누는 간단한 계산입니다. 예를 들어, 가장 최근 회계 연도에 보통주에 적용 할 수있는 순이익이 1 억 달러이고 그 해에 20,0000,00 주를 발행하여 그 해에 15,000,000 주를 발행하면 기본 EPS 계산은 $ 100,000,000 ÷ ([20,000,000 & 15,000,000] ÷ 2), 즉 $ 5.71이되어야합니다. 두 번째는 희석 EPS로 알려져 있습니다. 희석 주당 이익은 현행 가격 및 조건으로 인해 발생하는 경우 주당보고 이익이 그렇지 않은 경우보다 낮아지는 잠재적 희석을 모두 포함하여 기본 주당 이익을 조정합니다. 예를 들어, 이전의 일러스트레이션을 사용하여 초기 투자자가 보유한 전환 사채로 인해 현재 시장 가격보다 낮은 가격으로 전환 할 자격이 주어지기 때문에 언제든지 발행 할 수있는 5,000,000주의 주식이 있다면 공식은 저것을 설명하기 위하여. 희석 된 EPS는 $ 100,000,000 ÷ ([[20,000,000 & # 15; 50,000,000] ÷ 2), $ 4.44가 될 것입니다.

사업 분석시 희석 EPS 사용에 대한 몇 가지 생각.

희석 된 EPS에 대해 염두에 두어야 할 점은 희석 효과가없는 전환이 계산에 포함되어 있지 않다는 것입니다. 그 이유는 현실 세계에서 일어날 가능성이없는 주당 순이익을 증가시킬 수 있기 때문입니다 (물결이 심한 사람이 수중 옵션이나 컨버터블 보안을 그들보다 더 많이 지불하게하는 가격으로 행사할 것입니다 오픈 마켓에 가서 주식을 사면 얻을 수 있을까?). 즉, 하나의 그림을 제공하기 위해서는 수중 스톡 옵션이 희석 주당 순이익 계산에 포함되어 있지 않지만 전환 할 수 있고 현재 시장 가격보다 낮은 가격의 주식 옵션이 있음을 의미합니다.

실용적인 견지에서, 당신이 이것을 이해할 때, 그 의미는 분명해진다 : 회사가 책에 잠재적 희석을 많이 가지고 있고 회사의 상황, 침체 또는 광범위한 주식으로 인해 주가가 하락할 경우 시장 붕괴, 그 희석은 모두 희석 EPS 계산에서 사라질 수 있습니다.

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장래의 재고 수준이 갑자기 모든 희석을 재 도입한다는 사실을 고려하지 않으면 계획 한 수입이 예상 밖의 수치가되어 사업에 대한 과다 지출을 초래할 수 있습니다. 어느 정도까지 스톡 옵션이 실행되는 한, 주가가 오랫동안 오랫동안 하락할 경우 일부 스톡 옵션이 만료되지만 보통 경영진이 새로운 스톡 옵션을 발행 할 가능성이 있기 때문에 냉담한 안락함 낮은 가격에.

일반적으로 기억해야 할 일반적인 규칙은 회사가 이익을 창출한다면 희석 된 EPS는 기본 EPS보다 낮을 것입니다. 왜냐하면 그 이익은 더 많은 주식으로 나눠 져야하기 때문입니다. 마찬가지로, 회사가 손실을 입는 경우 희석 된 EPS는 손실이 더 많은 주식에 분산되기 때문에 기본 EPS보다 항상 낮은 손실을 보입니다.

2001 년이나 2002 년에이 교훈을 처음 썼을 때 저는이 모든 것을 보여준 닷컴 비즈니스의 여파로 기술 회사 인 Intel의 인물들을 사용했습니다. 그것들은 더 최근의 숫자에 대한 기회를 줄 수있는 특히 유용한 통찰력을 제공하지 않기 때문에 우리가 그들을 계속 유지할 것이라고 논의한 모든 것을 잘 보여주고 있습니다. 이 페이지 하단에 나와있는 차트를 보면 2000 년에 인텔 기본 EPS와 희석 EPS의 차이가 약 0.06 달러가되었습니다. 회사가 65 억 주 이상을 보유하고 있다고 생각하면 희석화가 투자자의 가치로 3 억 9,000 만 달러 이상을 투자하여 경영진과 직원에게주는 것으로 나타났습니다.

그것은 엄청난 돈이었습니다. 이후 2001 년에 시장이 계속 붕괴됨에 따라 많은 스톡 옵션이 수중으로 유입되어 희석 효과가 일시적으로 희석 된 EPS 계산에서 증발되었습니다.

주당 기본 수익.

'기본 주당 이익'이란 무엇입니까?

기본 주당 순이익은 주식의 한 주식에 할당 할 수있는 회사의 이익 금액을 대략적으로 측정 한 것입니다. 기본 주당 이익 (EPS)은 전환 사채의 희석 효과를 고려하지 않았습니다. 기본 EPS는 다음과 같이 계산됩니다.

기본 EPS = (순이익 - 우선 배당금) / 가중 평균 발행 보통 주식수.

'기본 주당 순이익'을 깨고

주당 기본 수익의 예.

한 회사는 지출 및 세금 후에 1 억 달러의 순 수입을보고합니다. 회사는 우선주 주주에게 우선 배당금 2300 만 달러를 발행하여 일반 주주에게 7700 만 달러의 이익을 남겨 둡니다. 회사는 연초에 1 억의 보통주를 발행했으며 하반기에 2 천만의 새로운 보통주를 발행했습니다. 결과적으로 가중 평균 발행 보통 주식수는 1 억 1,000 만 달러로 상반기는 1 억주, 하반기 (100 x 0.5) + (120 x 0.5) = 110 일반 주주들에게 제공되는 수입을 보통주의 가중 평균 발행 주식수 1 억 1000 만 달러로 7,700 만 달러로 나누면 기본적인 EPS는 0.70 달러가됩니다.

주당 기본 이익의 영향.

주식은 주당 이익의 배수로 거래되기 때문에 기본 EPS가 상승하면 회사의 주당 순이익 증가에 따라 주가가 상승 할 수 있습니다. 그러나 기본 EPS 증가는 회사가 총 수익을 창출한다는 의미는 아닙니다. 회사는 주식을 다시 살 수 있기 때문에 결과적으로 주식 수를 줄이고 순소득보다 적은 보통주보다 우선 배당금을 낮출 수 있습니다. 보통주 감소로 절대 이익이 감소하더라도 기본 EPS는 증가 할 수 있습니다. 기본 EPS에 대한 또 다른 고려 사항은 희석 EPS에서의 편차이다. 두 가지 EPS 측정치가 점차 달라지면 현재의 보통주가 미래에 희석 될 가능성이 높다는 것을 나타낼 수 있습니다.

복잡한 자본 구조에서 기본 및 완전 희석 EPS 계산.

6. 재무 제표 7. 재무 비율 8. 자산 9. 부채 10. 적색 플래그.

16. 대체 투자 17. 포트폴리오 관리.

복잡한 자본 구조에서 기본 희석 ESP를 계산하기위한 몇 가지 기본 규칙이 있습니다. 기본 ESP는 간단한 자본 구조와 동일한 방식으로 계산됩니다.

기본 및 완전 희석화 주당 순이익은 각 사업 부문 별 계속 사업 수익, 특별 항목 이전 이익 또는 회계 원칙 변경 사항, 당기 순손익으로 계산됩니다.

완전히 희석 된 EPS 계산 방법 :

희석 주당 순이익 = ((순이익 - 우선주 배당금) / 가중 평균 유통 주식수 - 전환 사채의 영향 - 옵션, 워런트 및 기타 희석 증권의 영향

(순이익 - 우선 배당금) + 전환 우선주 배당 + (전환 사채이자 * (1-t))

가중 평균 주식 + 전환 우선주의 전환으로 인한 주식 + 전환 사채 + 스톡 옵션에서 발행 할 수있는 주식의 전환으로 인한 주식.

이 복잡한 계산을 이해하기 위해 각 가능성을 살펴볼 것입니다.

회사에 전환 사채가있는 경우 if-converted 방법을 사용하십시오.

1. 일년 중 발생한 경우 (시작 분 또는 발급 일)에 발생하는 큰 전환 (분모에 더하기).

2. 관련이자 비용, 세금 차감전 (분자에 대한 첨가제).

회사가 전환 우선주를 보유하고있는 경우 if-converted 방법을 사용하십시오.

1. 분자에서 우선 배당을 제거하십시오 (분자 감소).

2. 전환이 발생하는 경우 연초 또는 발급일에 발생하는 것으로 간주합니다 (분모에 더하기). 또한 보안 보유자가 사용할 수있는 가장 유용한 전환율을 사용하십시오.

옵션과 영장은 자기 주식 법을 사용합니다 :

1. 연중 행사가있을 경우 연초 또는 발급일에 운동이 발생했다고 가정합니다.

2. 이익금은 자기 주식의 보통주를 구입하는 것으로 가정합니다.

3. 행사 가격이 & lt; 주식 시장 가격, 희석이 발생합니다.

4. 행사 가격이 & gt; 시장 가격, 증권은 반 팽창성이며 희석 EPS 계산에서 무시할 수 있습니다.

회사 ABC가 가지고있는 것 :

- 회계 연도 동안 2 백만 달러의 순 수입과 2 백만의 가중 평균 발행 주식수.

- $ 50,000 상당의 보통주로 전환 가능한 채권 : $ 50에서 50,이자는 12 %. 그들은 보통주 1,000 주로 전환이 가능합니다.

- 10 %의 배당금과 보통주 2,000주의 주식으로 전환 할 수있는 총 1,000 개의 전환 우선주. 우선주 당 100 달러의 파 손.

- 총 2,000 개의 스톡 옵션이 있으며, 1,000 개는 10 달러의 행사 가격으로 발행되고 나머지 1,000 개는 50 달러의 행사 가격이 발행됩니다. 각 주식 옵션은로 전환 가능합니다.

보통주 10 개.

- 40 %의 세율.

- 평균 거래 가격이 주당 20 달러 인 주식.

완전히 희석 된 EPS를 계산하십시오.

부채가 전환되면 추가 50,000 (50 * 1,000)의 보통주를 발행해야합니다. 결과적으로 WASO는 2,050,000으로 증가 할 것입니다.

빚이 개심 할 것이기 때문에, 관심사는 지불 될 필요 없을 것입니다. 이자는 연간 6,000 달러였습니다. 이자 비용은 보통 주주에게 돌아가지만 국세청이 그 일부를 얻는 것은 아닙니다. 따라서 세금을 제외한 순이익은 3,600 달러 (6,000 * (1-40 %))의 추가 세금을 발생 시켰을 것입니다.

조정 된 와코 : 2,050,000.

조정 순이익 : $ 2,003,600.

주식이 전환되면 회사는 보통주 2,000 주를 추가로 발행해야합니다. 결과적으로 WASO는 2,052,000으로 증가 할 것입니다.

우선 배당은 더 이상 발행되지 않으므로 회사는 배당금을 100 만원 (1,000 * 10 %) 지불하지 않아도됩니다. 배당금은 세금 공제가 아니기 때문에 세금 관련 사항이 없습니다. 따라서 회사는 보통주에 귀속되는 순이익에서 1 만 달러를 추가로 발생 시켰을 것입니다.

조정 된 와코 : 2,052,000.

조정 순이익 : $ 2,003,600.

우선 배당금은 희석 EPS 공식 (모든 우선주가 전환 우선주라고 가정)에 따라 서로 상쇄하기 때문에 우선 배당금은 0으로 감소합니다.

돈에 스톡 옵션 1,000 개 (행사 가격 & lt; 주식의 시가)가 있다고 가정 해보십시오. 스톡 옵션 소지자는 언제든지 옵션을 주식으로 전환 할 수 있습니다.

1,000 종목의 옵션이 초과 된 경우 (행사 가격 & 주 시장 가격). 스톡 옵션 보유자는 공개 시장에서 주식을 구입하는 것이 더 저렴하기 때문에 옵션을 전환하지 않습니다.

out-of-the-money 옵션은 무시할 수 있습니다. 인 - 더 - 돈 옵션을 설명해야합니다.

다음은 in-the-money 옵션을 설명하는 방법입니다.

1) 옵션 행사를 통해 모금 된 금액을 계산합니다.

1000 * 10 * $ 10 = $ 100,000.

2) 옵션 행사를 통해 모금 한 금액을 사용하여 환매 될 수있는 보통주의 수를 계산하십시오 (1 단계에서 찾을 수 있음).

$ 100,000 / 20 = 5,000

3) 스톡 옵션 행사로 창출 된 보통 주식수 계산 :

1000 * 10 = 10,000.

4) 행사 된 스톡 옵션 (3 단계에서 발견)의 결과로 창출 된 새로운 보통주의 수를 시장 가격으로 매입 한 보통주의 수를 초과하는 주식수를 찾습니다. 옵션 (2 단계에서 찾을 수 있음) :

10,000 - 5,000 = 5,000

5) 스톡 옵션이 행사되면 주식의 총수를 찾으십시오 : 4 단계에서 찾은 주식에 가중 평균 주식수를 더하십시오 :

2,052,000 + 5,000 = 2,057,000

완전히 희석 된 EPS = 2,000,000 + 3,600 - 10,000 + 10,000 = 2,003,600 = 0.974.

2,000,000 +50,000 + 2,000 + 5,000 2,057,000.

발표 및 공개.

간단한 자본 구조.

에이. 기본 주당 순이익은 계속 영업 수익, 특별 항목 이전 이익 또는 회계 원칙의 변경, 당기 순손익으로 나타납니다.

비. 모든 회계 기간에 대해보고됩니다.

기음. 이전 기간의 EPS는 이전 기간의 조정 사항으로 재 작성됩니다.

디. 각주는 주식 분할 및 주식 배당에 필요합니다.

복잡한 자본 구조.

에이. 기본 및 완전 희석 EPS는 계속 영업 수익, 특별 항목 이전 이익 또는 회계 원칙 변경, 순이익에 대해 표시합니다.

비. 모든 회계 기간에 대해보고됩니다.

기음. 이전 기간의 EPS는 이전 기간의 조정 사항으로 재 작성됩니다.

전환 사채는 기본 EPS에는 영향을 미치지 않습니다.

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